一個很多人算錯的問題
年初投入 100 萬，年底變成 120 萬，報酬率是 20%——這沒問題。
但真實情況通常長這樣：年初 100 萬，六月加碼 50 萬，年底總資產 180 萬。這時報酬率是多少？
如果你用「(180 − 100) ÷ 100 = 80%」，那就大錯特錯，因為那 50 萬是你自己存進去的，不是你賺來的。可是如果扣掉本金算成「(180 − 150) ÷ 150 = 20%」，也不夠準確——因為那 50 萬只參與了半年的行情，不該用一整年的基準去衡量。
問題的核心是：本金進出的時間點，會嚴重扭曲報酬率。
TWR 怎麼解決這件事
時間加權報酬率（Time-Weighted Return）的想法很直觀：把每一次資金進出當成分界線，切成好幾段分別計算，再把各段報酬串接起來。
App 的計算機以「月」為單位切段，每個月的報酬這樣算：
當月報酬 =（月底總資產 − 當月淨存入）÷ 上月底總資產 − 1
先把當月自己存進去的錢扣掉，剩下的變化才是「操作的成果」。然後把 12 個月的報酬連乘起來，就得到整年的 TWR。
這樣算出來的數字有個重要特性：不管你中途加碼多少、提款多少，都不會影響結果。它衡量的是你的選股與操作能力，而不是你存了多少錢。
為什麼這個數字值得你認真看
多數人對自己的績效其實沒有概念，只記得「哪幾檔賺了」，卻忘了虧損的部位。TWR 逼你面對一個誠實的數字。
而且因為排除了資金進出的干擾，它是可以跟大盤比較的。這也是為什麼計算機裡有「挑戰大盤」功能——你可以看看自己辛苦選股一整年，成績有沒有贏過單純買一檔大盤 ETF。
如果答案是沒有，那是很有價值的資訊，不是壞消息。
怎麼填這個計算機
你只需要準備兩個數字，每月一次：
- 當月淨存入：這個月存進去的錢減掉領出來的錢。純提款就填負數，沒有進出就填 0。
- 月底總資產：當月最後一個交易日的現金 ＋ 所有持股市值。
另外在上方填好年度和期初總資產（1 月 1 日的現金＋持股市值）。
尚未到的月份留白就好，系統只計算已經填了「月底總資產」的月份。
幾個實務提醒
- 數字要一致：總資產請固定用同一個基準（例如都用券商 App 顯示的總市值），不要有時算現金有時不算。
- 建議每月固定一天填：月底最後一個交易日收盤後，花兩分鐘記錄，一年就有完整資料。
- 未滿一年的年化是推估值：例如你只填到六月，系統會依已有的報酬推算全年，僅供參考，不代表你真的會賺那麼多。
- 資料存在你自己的裝置：這些數字儲存在瀏覽器的 localStorage，不會上傳到伺服器。換手機或清除瀏覽器資料就會不見，重要的話請自己另外備份。
最後
報酬率不是拿來炫耀的，是拿來檢討的。當你有了一個誠實、可比較的數字，才有辦法回答那個真正重要的問題：
我的方法，到底有沒有用？
一個包含加碼的完整例子
假設一月初資產是 100 萬，一月沒有存提，月底是 105 萬，那個月報酬是 5%。二月你又存入 50 萬，月底資產是 157.5 萬。二月的報酬不是用 157.5 除以 105，而是先扣掉新存入的 50 萬：
二月報酬＝（157.5 − 50）÷ 105 − 1＝2.38%
前兩個月的累計 TWR 不是 5% ＋ 2.38%，而是（1.05 × 1.0238）− 1，約 7.5%。用連乘的原因是，第二個月的漲跌是發生在第一個月已經變動後的資產上。
這個例子也說明為什麼「帳戶多了 57.5 萬」不等於賺 57.5%。其中 50 萬是你自己加碼，只有剩下的變化才是投資成果。
TWR 與金額加權報酬的差別
TWR 刻意降低存提時點的影響，適合回答「這套操作方法的報酬如何」。但如果你想知道「我的每一元實際賺了多少」，金額加權報酬（常用 IRR 表示）會更接近。
例如你在大漲前大幅加碼，TWR 不會因為新資金較多而把該段報酬放大；但你的實際獲利金額會很高。反過來，大跌前加碼，TWR 與你的錢包感受也可能差很多。這不是哪個公式錯，而是它們回答不同問題。
本站選 TWR，是因為「與大盤或另一種策略比較」時，應先把你何時領薪、何時把錢存入的個人因素拿掉。
三種實際使用情境
每月檢查。 月底固定記錄淨存入與總資產，不要只在大賺的月份才填。績效記錄的價值來自完整性，漏掉號損月份會讓整個數字失真。
策略檢討。 如果一年 TWR 輸給大盤，先分解原因：是空手的時間太長、交易成本太高、停損太慢，還是總在大盤偏弱時強迫做多？不要只用「今年運氣不好」結束檢討。
多年比較。 單一年可能剛好遇到特殊行情。如果方法真的有價值，應該在不同市場狀態下都能說清楚它賺什麼、虧什麼。建議每年留一份截圖或另存數字，因為瀏覽器資料不是長期備份系統。
輸給大盤後怎麼做
輸給大盤不代表你必須立刻放棄所有主動操作。你可以再比較波動、最大回撤、花費的時間和稅負影響。如果報酬較低、風險又更高，才是最需要面對的警訊。
也可以用核心與衛星的方式：大部分資金持有低成本大盤部位，只拿部分資金驗證主動方法。當你有連續多年的 TWR 記錄，再決定是否增加主動比例。績效管理的目的不是證明自己聰明，而是讓資金配置有證據。
讓紀錄可以被下一年的你使用
每個月固定同一天、用相同口徑記錄。總資產應包含現金、股票與尚未實現損益；投入與提款只記外部現金流，帳戶內賣股變現不算提款，股利留在帳戶也不算新增投入。若口徑每月不同，再精確的公式都無法修復原始資料。
除了金額，再留四個欄位：當月最大持股比例、現金比例、最大回撤，以及主要策略。這能幫你分辨績效差異來自選股、部位還是市場曝險。例如某年小幅輸給大盤，但現金長期占一半且回撤遠低於大盤，和滿倉卻仍落後是完全不同的結果。
檢討時不要只切一個最有利的起點。至少同時看最近一年、兩年與完整紀錄，並標出大盤明顯偏強、整理與偏弱的區間。如果策略只在單一環境有效，就應把環境當成使用條件，而不是宣稱它永遠有效。
瀏覽器儲存方便，但不等於備份。每季可以把月度輸入與摘要另存到自己的試算表，保留日期與計算版本。日後網站公式或欄位更新時，仍能重建歷史結果。績效資料最有價值的地方不是漂亮曲線，而是多年後仍能回答「我當時為什麼這樣做，結果承擔了什麼」。